V zadnjem času upravljavci premoženja preiskujejo potezo, ki bi lahko bila zelo zanimiva – zaračunavanje provizij za učinek v okviru aktivnih ETF-jev. Ta korak odpira številna vprašanja o tem, kako bi lahko takšni izdelki delovali in kakšne koristi bi prinesli vlagateljem
V skladu s poročilom ETF Stream aktivni ponudniki storitev ETF navajajo, da provizije za učinek postajajo vse bolj aktualna tema v pogovorih s strankami. Čeprav se sprva zdi privlačno, izvajanje teh provizij v ETF-jih sploh ni enostavno. Omejitve, kot so netransparentni registri delničarjev in cene, ki lahko odstopajo od neto vrednosti sredstev (NAV), naredijo to nalogo bolj zapleteno, kot se zdi.
Doslej v Evropi ni bil dobren noben ETF s provizijo za učinekev, vendar so nekateri produkti, s katerimi se trguje na borzi (ETP) dobili zeleno luč, saj so predmet manj regulativnega nadzora. Primer takšnega produkta so produkti Leverage Shares, kot je SVLT, ki zaračunava 10-odstotno provizijo za učinek, ki se vsak dan plača upravljavcu, ko neto vrednost sredstev (NAV) ETP preseže prejšnjo najvišjo NAV. Še en zanimiv primer je KRON, ki zaračunava 20% nad absolutno referenčno vrednostjo 0%, kar je nenavadno, ker si glede na prospekt prizadeva preseči indeks S&P 500.
ESMA (Evropska agencija za trge in vrednostne papirje) navaja, da so provizije za učinek v skladih UCTIS dovoljene, če so v skladu s smernicami ESMA, ki zahtevajo, da je model provizij v skladu z naložbenimi cilji sklada in interesi vlagateljev. Aktivni ETF-ji morajo računati provizije glede na referenčni indeks, pri čemer so modeli provizij na podlagi referenčnih vrednosti edina možnost za izdajatelje.
Obstajata dva modela, ki se trenutno zdita primerna za provizije aktivnih ETF-jev; Referenčni (the benchmark) model – provizije za učinek se izračunavajo dnevno, vendar jih ni mogoče realizirati več kot enkrat na leto, da se upraviteljem prepreči predčasno zaračunavanje provizij. Vlagatelji v ETF lahko plačajo provizijo za uspešnost, čeprav so osebno izkusili nižjo uspešnost, ker se uspešnost meri na ravni sklada. Model provizije (fulcrum fee) , ki simetrično prilagaja provizije glede na uspešnost sklada, jih povečuje pri boljši uspešnosti in zmanjšuje pri slabši. Čeprav velja za najbolj poštenega za vlagatelje, model fulcrum provizij v Evropi še ni bil sprejet.
Medtem ko so se provizije za učinek izkazale za uspešne v nekaterih okoljih, kot so hedge skladi in zasebni kapital (PE), se lahko šteje, da so ETF manj učinkovite pri usklajevanju interesov vlagateljev z interesi upraviteljev. Čeprav so izvedljivi, jih je težko izvajati v ETF-jih, ker ima vsak model svoje pomanjkljivosti. Nedvomno se bo v Evropi uvedlo več aktivnih ETF-jev s provizijami za učinek, vendar bi se njihova širša uporaba lahko soočila s težavami.