S petdesetletno rekordno izpostavljenostjo v delnicah in stalnimi dobički, ki presegajo vsa pričakovanja, in kljub negotovosti glede inflacije in rasti je čas, da se vlagatelji seznanijo z obrambnimi pozicijami, ki jih ponujajo ETF-ji.
Vrhunec optimizma na trgu se je prejšnji teden povečal, ko je JP Morgan Private Bank opisal vrednotenja kot “priced for perfection”, z ravnotežjem tveganja in nagrade, ki je zdaj negativno nagnjena po več kot letu naraščanja cen delnic.
Optimizem vlagateljev je visok, ker je scenarij “better-than-goldilocks” postal soglasje, izpostavljenost pa je visoka s številnimi kazalniki, ki kažejo tudi na navezanost,” je dejal JP Morgan.
Trgi so “priced for perfection”, ker so vrednotenja visoka, skrajna prenatrpanost delnic z zagonom pa je izpostavljena tveganju ostre korekcije.
Nikjer se ta zgodba ne odraža bolj jasno kot v Združenih državah, kjer je koncentracija v delnicah na ravni, ki ni bila vidna že od sedemdesetih let prejšnjega stoletja, pri čemer je Magnificent 7 odgovoren za približno dve tretjini lanskega donosa indeksa S&P 500 – pri čemer je vsak od sedmih članov dosegel povprečni donos 111%.
Prvo četrtletje leta 2024 je vlagatelje pozdravilo s trmasto inflacijo, ekstremnimi četrtletnimi zaslužki, kot so tisti iz Nvidie in “hawkish” politike centralnih bank. V negotovem okolju ETF Stream izbere pet ETF-jev za diverzifikacijo in zmanjšanje portfeljskega tveganja zunaj tesnega vodenja ameriških delnic velikih tržnih kapitalizacij.
- Xtrackers MSCI World ex USA UCITS ETF (EXUS)
Prvi temelj za dosego tega cilja je novi EXUS, ki kotira na Deutsche Borse in londonski borzi s skupnim razmerjem stroškov (TER) v višini 0,15% in prevzema naziv prvega globalnega ETF za delnice zunaj ZDA v Evropi.
Izdelek fizično posnema indeks MSCI World ex USA, ki ga sestavlja 870 velikih in srednje velikih podjetij, ki predstavljajo približno 85% free-floata 22 razvitih trgov.
Kljub imenu “MSCI World” se indeks brez ameriških delnic zelo razlikuje od svojega nadrejenega indeksa, ki trenutno vlaga 70% svoje košarice v ameriške delnice.
Zapolnitev vrzeli, ki jo je pustil največji svetovni borzni trg, so tri največje dodelitve indeksov Japonska z 21,1%, Združeno kraljestvo z 12,9% in Francija z 10,8%.
EXUS vodi naš seznam ne kot ETF, ki premaguje svetovne trge, temveč kot orodje za izgradnjo portfelja. Čeprav je indeks MSCI World ex USA zaostajal za svojim nadrejenim indeksom za 87% od začetka tisočletja do novembra lani, odstranitev ameriških delnic iz visoke izpostavljenosti indeksa omogoča vlagateljem, da so bolj selektivni pri izbiri trenutkov vstopa na ameriški trg.
- iShares iBonds Dec 2025 Term $ Treasury UCITS ETF (IT25)
Na obvezniških trgih je ETF Stream septembra lani predstavil BlackRock IT25, ki kotira na Deutsche Boerse, LSE, Euronext Paris, SIX Swiss Exchange, Bolsa Institucional de Valores in Santiago Stock Exchange s TER 0,10%, kar zagotavlja prvo ciljno zapadlost ETF-jev ameriške zakladnice v Evropi.
ETF uporablja metodologijo samplinga za replikacijo indeksa ICE 2025 Maturity US Treasury UCITS 49 ameriških suverenih izdaj z učinkovitim trajanjem 1,25 leta.
Čeprav so nekateri upravljavci skladov konec lanskega leta začeli dodajati trajanje, s ciljem “zaklepanja” višjih donosov na dolgi rok, so presenetljivo visoki ameriški osnovni indeksi inflacije (CPI) na začetku leta 2024 vlagatelje opomnili, naj bodo previdni in naj ne gredo “predaleč” po krivulji.
IT25 vlagateljem zagotavlja ciljno izpostavljenost kratkoročnim ameriškim trezorskim vrednostnim papirjem, s čimer se zmanjša tveganje trajanja, medtem ko se zaklepajo višji donosi – s trenutno povprečno ponderirano donosnostjo do zapadlosti v višini 5,11%.
ETF sledi tudi med običajnimi ETF-ji BlackRock za zakladne zapise od 0-1 leta in 1-3 leta v smislu donosa in trajanja.
Prednost, ki jo ponuja IT25, je sposobnost zaklepanja trenutnih donosov do skorajšnje zapadlosti, medtem ko bodo običajni referenčni indeksi za obvezniške ETF-je še naprej rebalansirali svoje komponente, da bi ohranili ciljno trajanje do zapadlosti, ne glede na donos.
- VanEck Morningstar US Wide Moat UCITS ETF (MOTU)
ETF Stream je pri preučevanju orodij za segmentacijo ameriških delnic razkril, da je VanEck januarja v Evropo prinesel svojo strategijo wide moat v ZDA v vrednosti 13 milijard dolarjev z 0,46% provizijo.
MOTU sledi indeksu Morningstar Wide Moat Focus, ki je “pol-aktiven” pristop, ki zajema 50 ameriških delnic, ki so identificirane, da imajo economic moat
Koncept moata, ki ga je prvič uporabil Warren Buffett, opisuje podjetja, ki imajo konkurenčno prednost, izvaja pa ga Morningstar s kvantitativnimi metodami vrednotenja in identificira podjetja, ki imajo koristi od stroškovnega vodstva, ekonomije obsega, network učinkov in neopredmetenih sredstev, kot so moč blagovne znamke in visoki stroški zamenjave za stranke.
V praksi je MOTU alternativni pristop k izpostavljenosti kvazikvalitetnemu faktorju zanimiv z vidika izgradnje portfelja.
Po eni strani se lahko pričakuje, da bo osredotočenost ETF na strateško dobro pozicionirana podjetja prinesla obrambne kvalitete v obdobjih upada delniških trgov.
Pravzaprav je Morningstar opazil, da je njegov wide moat presegel ameriški benchmark za 327 bazičnih točk (bps) na leto od njegove uvedbe februarja 2007, hkrati pa je presegel isti indeks v letih upadanja trga 2008, 2018 in 2022.
Pomembno je omeniti, da ima MOTU prav tako majhno izpostavljenost trenutnim ameriškim delniškim velikanom, saj svoje največje ponderje pripisuje podjetjem Salesforce, Equifax, Masco, Wells Fargo in Walt Disney.
- Xtrackers S&P 500 Equal Weight UCITS ETF (XDEW)
Nedavni primer izpostavljanja ameriškim delnicam, pa tudi izogibanja znatni dodelitvi velikanom tehnološkega sektorja, je največji equal weight ETF v Evropi, XDEW.
XDEW sledi indeksu S&P 500 Equal Weight Index, ki enako ponderira vse komponente glavnega ameriškega benchmarka delnic velike in srednje tržne kapitalizacije, na vsakem datuu rebalansa.
V praksi se ETF nagiba predvsem k mid-cap delnicam in sektorjem “stare ekonomije” v primerjavi z njegovim nadrejenim indeksom, kar potrjuje teža sektorja informacijske tehnologije, ki se je zmanjšala na 13,3%, z začetnih 29,8% v osnovnem indeksu S&P 500.
Tako kot EXUS lahko tudi XDEW v določenih obdobjih preseže svoje “konvencionalne” enakovredne strategije, vendar je njegova glavna uporaba v kontekstu upravljanja prekomernega navdušenja izgradnja portfelja.
XDEW namreč vlagateljem omogoča, da še naprej izražajo svoje prepričanje v ameriške delnice, ne da bi dodali velike pozicije že tako visokim ponderjem v mega-cap tehnoloških podjetjih.
Ta pristop je bil priljubljen leta 2023, s XDEW pretvarjanjem odlivov v višini 657 milijonov USD v prvih petih mesecih leta v prilive v višini 2 milijardi USD do konca leta.
- Invesco Health Care S&P US Sector UCITS ETF (XLVS)
Nazadnje, tisti, ki iščejo klasično defenzivno sektorsko porazdelitev v svoji ameriški košarici delnic, lahko izberejo Invescov XLVS, najnižje pristojbine v Evropi za izpostavljenost sektorju ameriškega zdravstva s TER 0,14%.
XLVS sintetično posnema S&P Select Sector Capped 20% Health Care indeks, sestavljen iz 64 komponent S&P 500, ki so razvrščene kot udeleženci v sektorju zdravstva v GICS (Global Industry Classification Standard Global Classification Standard).
Upravljavci skladov so dali prednost zdravstvenemu sektorju kot obrambni razporeditvi v obdobjih volatilnosti vrednotenja zaradi relativne stabilnosti zaslužkov industrije in distanciranja od gospodarskih ciklov.
XLVS zajema zdravstveni sektor, ki zagotavlja, da vlagatelji pri tem ne sprejemajo velikih stav na posamezne delnice, z metodologijo omejitve dodelitve 20% referenčnega indeksa.
Izvor: Izvor: https://www.etfstream.com/
