Kvartalno pismo predsjednika Uprave

Dragi klijenti,

2024. godina se za sada pokazuje iznimno dobrom, rekli bismo čak i iznad svih naših očekivanja. Globalna makroekonomska slika je dobra, inflacija je usporila, kamate su u silaznoj putanji, a korporativne zarade i dalje pozitivne/rastuće.

Nas dodatno veseli nas što smo vođeni svojom vizijom omogućili kreaciju uistinu puno zanimljivih i atraktivnih proizvoda poput ETF-ova i dioničkih fondova (iz kojih bismo izdvojili InterCapital SEE Equity fond) te usluga (aplikacija – myCapital i Genius) kako bismo svima Vama, našim klijentima, omogućili da uživate sve privilegije pozitivnog makroekonomskog ciklusa te rastućih dioničkih tržišta.

Započeo je ciklus smanjenja kamatnih stopa glavnih centralnih banaka

Dočekali smo i to; nakon najbržeg ciklusa podizanja kamatnih stopa u proteklih 5 desetljeća uslijed visoke inflacije, centralne banke su krenule u proces spuštanja kamatnih stopa. Značajno usporavanje inflacije i povratak blizu razina od 2%, te prve naznake blagog usporavanja ekonomije  potaknuli su centralne banke da krenu s ciklusom spuštanja kamatnih stopa u Europi i Americi.  S obzirom da inflaciju vidimo na oko 2% +, vjerujemo da još ima prostora za daljnje smanjenje kamatnih stopa ka razinama od 2%-2,5%. Nakon tih razina  bili bismo oprezni s daljnjim očekivanjima, jer su značajna pojava protekcionizma brojnih zemalja, near-shoring te velike državne investicije u infrastrukturu  neke od ključnih silnica koje ipak potiču održavanje strukturne inflacije na nešto višim razinama nego što smo navikli gledati tijekom proteklih 30-ak godina.

Obveznice su opet “in”

Znate kako to ide u financijama i na financijskim tržištima; uvijek imamo svoja očekivanja, radimo analize i nastojimo stvarno najkvalitetnije moguće identificirati sve makro trendove. U pravilu, stvarno smo dosta dobri u tome i prezentiramo ih transparentno u našem godišnjem (link) i polugodišnjem (link) Outlooku. No market timing uvijek ostaje ono upitno jer je tržište prožeto  jako velikom količinom informacija i sudionika.

Upravo stoga veseli nas da se naš stav s početka godine kako je dobro biti izložen nešto dugoročnijim obveznicama pokazao/pokazuje dobrim. Naime, početkom ciklusa smanjenja kamatnih stopa dugoročnije obveznice su nakon dugo vremena imale svoj trenutak slave. Najbolje se to može vidjeti kroz naš InterCapital Bond fond za koji smo početkom godine sugerirali nešto veću izloženost. U međuvremenu (pred ljeto) smo pokrenuli i novi ETF na dugoročnije rumunjske eurski denominirane državne obveznice (link) koji je možda još i bolji medij za traženje izloženosti dugoročnijim obveznicama s obzirom na značajno više kamatne stope koje nudi Rumunjska.

A dionice nikada nisu “out” 🙂

Svatko tko me dobro poznaje, zna koliko vjerujem u dionice i dioničke strategije. Iskreno, to je jedino što klijentima u dugom roku može isporučiti jedan kvalitetan prinos te višestruko nadmašiti inflaciju. Isto tako, svatko tko me poznaje, zna da preferiram dugoročno balansiran portfelj u kojem ipak imate jedan optimalni miks dioničkih strategija počevši od Europe, naše regije, globalnog rastućeg tržišta te naravno Amerike.

Puno se naravno priča kuda će dionička tržišta, pogotovo s obzirom na početak ciklusa smanjenja kamatnih stopa. No iskreno, ne opterećujte se, jer makar mi ne vidimo nadolazeću recesiju. Globalna ekonomija, iako ponešto usporava, i dalje djeluje dosta dobro, a velike državne investicije (globalno), novi kineski fiskalni stimulus te osobna potrošnja su ipak garancija da će ekonomija biti stabilna. S padom inflacije na razine od 2%+, blago rastućom ekonomijom te smanjenjem kamatnih stopa, dionička tržišta i dalje očekujemo rastućima. To naravno ne isključuje volatilnost, koje će uvijek biti i koja je sastavni dio svake investicije. No ne dajte se smesti, dobro balansirajte (diverzificirajte) portfelj i stay invested. Kod nas to možete napraviti bilo putem myCapital ili pak Genius APP-a koji vam, sukladno Vašem odgovoru na nekolicinu pitanja sugeriraju optimalan portfelj fondova i/ili ETF-ova sukladno vašoj preferenciji rizika.

US $ je oslabio, no…

Tečaj nije samo razlika u kamatnim stopama. Razlika u kamatnim stopama dolazi iz konkurentnosti ekonomije, američka ekonomija zadnje desetljeće uistinu čini čuda količinom inovacija. Nedavno je i ugledni The Economist na naslovnici objavio priču o američkoj ekonomiji pod naslovom: „America’s economy is bigger and better than ever” (link). Osobno, preferiram US$ i zadržavanje izloženosti US$ u svojim portfeljima u min. 25%-30% iznosu. Naravno, s obzirom na ciklus spuštanja kamatnih stopa, teško je očekivati EUR/US$ na razinama oko 1, no raspon između 1,05-1,15 je nešto gdje bismo tečaj EUR/US$ lako mogli gledati u nadolazećem razdoblju. Svaka dodatna geopolitička zavrzlama, bilo u Kini, Tajvanu, Ukrajini ili pak na Bliskom istoku, može odvesti tečaj EUR/US$ i na niže razine.

Što nas očekuje u ostatku godine?

Dovoljno je spomenuti američke izbore i nikada neizvjesniju utrku između dvaju predsjedničkih kandidata. Republikanci vs. demokrati, Trump vs. Harris. I dok gđa Harris donosi pretežno kontinuitet, pogotovo vanjske politike, g. Trump može donijeti razna iznenađenja. Primarno se to odnosi na pogled prema Ukrajini uz potencijalno okončanje ratnog konflikta, ali i onaj puno agresivniji put prema zaštiti Izraela i Tajvana. Uglavnom, iznenađenja neće nedostajati. Ono zajedničko za oba kandidata je pogled na Ameriku te daljnje fiskalne poticaje. I dok će to povećavati američku konkurentnost, što je dobro za dionice, u srednjem i dugom roku fiskalne neravnoteže će biti samo izraženije i  javni dug bi mogao doslovno eksplodirati. I to dolazi u trenutcima kada je razina američkog javnog duga na najvišim razinama ikada. U Europi, uz čast izuzecima poput Njemačke, također se gomila javni dug. Upravo nas to čini opreznima što se tiče ulaganja u dugoročne obveznice u nekom srednjem/dugom roku, jer visoka razina duga čini i potrebu za povratkom term premije na dugoročnije obveznice.

InterCapital-ovi proizvodi i usluge

Kao i uvijek, vrijedno radimo i često činimo čuda s našim ograničenim resursima. Najviše veseli što smo u potpunosti digitalizirali naše poslovanje i put klijenata za korištenje naših usluga učinili još jednostavnijim. Naime, myCapital APP  je postao i ostao APP koji čini pristup svim klasičnim InterCapitalovim fondovima vrlo jednostavnim. Početkom ljeta smo i naš Genius APP obogatili ponudom najboljih domaćih (link) i stranih ETF-ova te ponudili štedne planove kao prvi takav proizvod u široj regiji (link). I da, napravili smo to opet jednostavno i iznimno pristupačno uz naknadu od svega 1 EUR mjesečno po štednom planu. Na digitalizaciji i obogaćivanju ponude nastavljamo raditi i dalje, a Genius štedni plan od danas (29.10.) postaje bogatiji za još jedan jako zanimljiv proizvod – Bitcoin ETF (pratite nas za Više detlja).

Želim vam svima uspješan zadnji kvartal 2024. godine za koji vjerujemo da će se samo nadovezati  na iznimno uspješna prva tri kvartala.

Hvala Vam što nam nastavljate poklanjati Vaše povjerenje.