Ako ste u posljednje vrijeme pratili regionalna tržišta kapitala, sigurno ste primijetili skok volatilnosti u Rumunjskoj. Zabilježeni su dani s padovima od 2%, dani s rastom od 2%, pa čak i situacije u kojima su slične oscilacije zabilježene unutar istog dana. S gledišta volatilnosti, mogli bismo reći da su rumunjski izbori imali veći utjecaj na lokalno tržište nego nedavni izbori u SAD-u. Previranja oko gotovo paralelnih izbora (predsjedničkih i parlamentarnih) stavljaju neočekivano veliki naglasak na samu ulogu predsjednika.
Predsjednički izbori i poništavanje prvog kruga
Prvi krug predsjedničkih izbora, održan 24. studenog 2024., donio je neočekivane rezultate. Kandidat krajnje desnice, Călin Georgescu, poznat po svojim proruskim stavovima, osvojio je najveći broj glasova unatoč ograničenoj vidljivosti u javnom diskursu prije izbora. To je potaknulo sumnje na strano uplitanje, osobito iz Rusije, putem manipulacije na društvenim mrežama poput TikToka.
Društvene podjele o budućem smjeru Rumunjske, dodatno potaknute propagandom na društvenim mrežama, dale su zamah Georgescu, pozicionirajući ga kao favorita za pobjedu na predsjedničkim izborima. Dana 6. prosinca, Ustavni sud Rumunjske poništio je rezultate prvog kruga, navodeći nepravilnosti i potencijalni vanjski utjecaj. Odluka je donesena dva dana prije početka izbornog procesa u Rumunjskoj.
Iako je ova odluka bila ključna za očuvanje integriteta izbornog procesa, dodatno je produbila političku nesigurnost u zemlji. Dok se ne izabere novi predsjednik, sadašnji predsjednik Klaus Iohannis ostat će na funkciji. Novi predsjednički izbori očekuju se na proljeće 2025., iako točan vremenski okvir još nije određen, jer ovisi o formiranju nove vlade.
Parlamentarni izbori i politička polarizacija
Istodobno, parlamentarni izbori održani 1. prosinca 2024. otkrili su značajne promjene na političkoj sceni Rumunjske. Lokalni i europski parlamentarni izbori, održani u lipnju, već su nagovijestili politički pomak prema krajnjoj desnici. I ovoga puta, stranke krajnje desnice ostvarile su značajne dobitke, zauzevši trećinu mjesta u parlamentu, predvođene Savezom za jedinstvo Rumunja (AUR s 18%), pridružene strankama SOS s 8% i POT s 6%, koje su po prvi put ušle u parlament.
S druge strane, umjerenije, prozapadne stranke poput Socijaldemokratske stranke (PSD), koja je osvojila najviše glasova (22%), udružile su se s liberalnim PNL-om, reformističkim USR-om, mađarskim UDMR-om i predstavnicima etničkih manjina, što im daje zajedničkih 60% parlamentarnih glasova. Pregovori o formiranju vladajuće koalicije su u tijeku i očekuje se da će biti zaključeni u narednim tjednima, pod uvjetom dogovora o zajedničkom programu.
Političke saveze u Rumunjskoj povijesno gledano nije bilo lako održati (ali gdje jest?), pa teoretskih 60% prozapadnih stranaka nije zajamčeno. Strana koja prva dobije priliku imenovati premijera i formirati vladu mogla bi teoretski pridobiti nekoga iz suprotnog tabora – i tu dolazimo do važnosti predsjednika. Postoje rasprave da bi jedna od proeuropskih stranaka, najvjerojatnije USR, mogla ostati u oporbi kako bi se održala ravnoteža između prodemokratskih snaga i krajnje desnice. Ovaj potez ima za cilj spriječiti ekstremističke stranke da u potpunosti iskoriste nezadovoljstvo javnosti uoči sljedećih parlamentarnih izbora 2028. godine.
Značaj predsjedničke funkcije
U polupredsjedničkom sustavu Rumunjske, predsjednik, čiji mandat traje pet godina, ima ključnu ulogu u oblikovanju politika i očuvanju demokratskog upravljanja. Ovlasti predsjednika uključuju:
- Imenovanje premijera – Nakon parlamentarnih izbora, predsjednik predlaže kandidata za premijera, što je ključan korak u formiranju vlade. U slučajevima kada nijedna politička stranka ne osvoji više od 50% glasova, predsjednik nije dužan predložiti premijera iz stranke koja je osvojila izbore ili iz koalicije s parlamentarnom većinom.
- Utjecaj na vanjsku politiku – Predsjednik je vrhovni zapovjednik oružanih snaga i ima značajan utjecaj na odluke o vanjskoj politici, osobito u odnosu na EU i NATO, ključne saveze.
- Suradnja s parlamentom u zakonodavstvu – Iako nije zakonodavac, predsjednik ima pravo zatražiti ponovni pregled zakonodavnog prijedloga (samo jednom) ili tražiti od Ustavnog suda da provjeri njegovu ustavnost.
- Raspuštanje parlamenta – Predsjednik može zatražiti raspuštanje parlamenta ako nova vlada nije odobrena u roku od 60 dana od prvog prijedloga i nakon što parlament odbije najmanje dvije predložene vlade.
S obzirom na rezultate parlamentarnih izbora i uspon krajnje desnice, uloga predsjednika posebno je važna. Predsjednik bi mogao djelovati kao stabilizirajući čimbenik, osiguravajući da Rumunjska ostane na proeuropskom putu i očuva demokratske vrijednosti.
Utjecaj na lokalno tržište kapitala
Rumunjski BET-TR indeks dosegnuo je vrhunac sredinom srpnja ove godine. Nakon toga, previranja, osobito nakon prvog kruga predsjedničkih izbora, srušila su ga za 14% (do 3. prosinca). U petak, 4. prosinca, poništen je prvi krug predsjedničkih izbora, a indeks je porastao za 6% (do 9. prosinca). Ove promjene možda djeluju velike, no iz povijesne perspektive nisu neviđene. U povijesti BET indeksa imali smo usporedive padove 2008. (velika financijska kriza), 2020. (pandemija) i 2022. (ruska invazija na Ukrajinu). S vremenom se indeks svaki put oporavio.
Fundamentalno gledano, indeks se trenutno trguje ispod 9x P/E i s dividendnim prinosom od gotovo 6%. S obzirom na političku nesigurnost, ovaj popust u usporedbi s drugim tržištima može biti opravdan. Međutim, ako se situacija stabilizira i Rumunjska ostane na prozapadnom kursu, investitori bi ponovno mogli prepoznati atraktivnost ovog tržišta, koje se trguje za gotovo pola onoga što plaćaju na zapadnoeuropskim tržištima. To rečeno, uz stabilna globalna tržišta, vjerujemo da Rumunjska i dalje ostaje atraktivna investicijska prilika.
Ovaj blog pripremljen je u informativne svrhe na temelju podataka dostupnih i poznatih INTERCAPITAL ASSET MANAGEMENT d.o.o. u trenutku njegove izrade i objave i kao takav podložan je promjenama.
Cjelovit, točan i istinit opis UCITS fondova koji se spominju u ovom blogu, propisanih obveza i povezanih rizika, možete pronaći na web stranici: www.icam.hr/investicijski-fondovi gdje su dostupni i Prospekt i Ključne informacije za ulagatelje svakog fonda na hrvatskom jeziku.
Iznesene informacije, mišljenja, analize, zaključci, prognoze i projekcije isključivo su u informativne svrhe i ne predstavljaju investicijski savjet ili preporuku glede kupnje, držanja ili prodaje financijskih instrumenata, niti ponudu ili poziv na davanje ponude.
Iznesene analize temelje se na javno dostupnim informacijama, koje INTERCAPITAL ASSET MANAGEMENT d.o.o. smatra pouzdanima, ali za čiju potpunost i točnost ne preuzima nikakvu odgovornost kao ni odgovornost ni obvezu davati informacije o promjenama u iznesenim mišljenjima ili informacijama.
Rizici povezani s ulaganjem u financijske, novčane ili investicijske instrumente koji su predmet analize nisu u cijelosti objašnjeni. Investitori trebaju donijeti vlastitu odluku o eventualnom ulaganju bez oslanjanja na blogu iznesene stavove.
PRIJAVITE SE NA NEWSLETTER send