U periodima preuzimanja rizika kada većina instrumenata ostvaruje dobre prinose, lako je, ponesen euforijom tržišta, zaboraviti na potrebu za zaštitom kapitala. U današnje vrijeme se konstantno javljaju geopolitičke tenzije, a ekonomske prilike se neočekivano mijenjaju. U takvom okruženju zaštita investicija postaje ključna. Stoga, jedan snažan alat u arsenalu svakog investitora je upravo hedging portfelja.
Hedgiranje?
Hedging je sličan kupovini osiguranja. Uključuje strateško korištenje financijskih instrumenata kako bi investitor nadoknadio moguće gubitke u jednoj imovini preuzimanjem suprotnog položaja u drugoj nekoreliranoj ili ponekad čak i istoj. Iako neki mogu smatrati ovaj postupak preopreznim ili možda složenim, njegove su prednosti neosporne, pogotovo na volatilnim tržištima.
Odličan kvartal za dionice
U prvom kvartalu ove godine, na iznenađenje brojnih analitičara, glavne svjetske ekonomije su se pokazale znatno snažnijima od očekivanog te su tako i dionička tržišta ostvarila zavidne dobiti. S&P500 indeks, koji prati košaricu najvećih američkih kompanija, ostvario je 10.56% u samo prva tri mjeseca 2024. godine. Za usporedbu, prosječan anualizirani prinos ovog indeksa od njegovog nastanka je 9.90%.
U ovakvim okolnostima zna se dogoditi da ljudi budu okrenuti isključivo mogućem dobitku koji propuštaju nesudjelovanjem u rastu, i zaboravljaju na prednosti zaštite od pada koja tako postaje sve jeftinija. „Skupoću“ ovakvog oblika zaštite možemo najjednostavnije pratiti kroz indekse koji pokazuju cijene opcija poput VIX-a, koji je vezan uz S&P500, ili MOVE indeksa koji prati obveznička tržišta. Specifičnije gledano, možemo promatrati cijene put opcija koje nam pružaju mogućnost prodati nešto po predodređenoj cijeni. One su, relativno gledano u odnosu na svoj 20-ogodišnji prosjek vrlo jeftine za brojne instrumente, što u ovakvom periodu monetarne i geopolitičke neizvjesnosti predstavlja dobru priliku za osiguranje.
Obratimo pozornost na sljedeći graf.
Graf 1: SP500 1yr Implied Volatility 100% Moneyness
Izvor: Bloomberg
Kao primjer smo uzeli impliciranu volatilnost, za koju možemo reći da nam pokazuje potražnju za nekom opcijom pa tako i njezinu cijenu; at the money opcija na S&P500 indeks s dospijećem od godinu dana. Ovi instrumenti nam pružaju zaštitu počevši od trenutne razine indeksa.
2 Graf: SP500 1yr Implied Volatility 100% Moneyness
Izvor: Bloomberg
Istu situaciju vidimo diljem cijelog spektra, što uključuje opcije koje nam nude zaštitu s nižih razina, kao što su one 20% ispod sadašnje. Na prvu je teško uvidjeti korisnost takvih instrumenata, ali njihove cijene znatno reagiraju na nagle promjene te tako u nekim slučajevima mogu biti od velike koristi.
Hedging kroz opcije
Trenutno vrednovanje tako omogućuje i izgradnju nešto složenijih opcijskih struktura koje možemo dobiti za relativno male iznose ili čak besplatno jer uz kupovinu ujedno uključuju i prodaju opcija. Jedan takav primjer su put spread collari, koji dijelom ograničavaju mogući gubitak, a ujedno i ostavljaju nešto prostora za prinos u slučaju rasta. Ovakve strategije zahtijevaju poznavanje financijskih izvedenica kao i pristup tim instrumentima, te stoga nisu prikladne za svakoga.
Hedging za običnog investitora
Na svu sreću, hedgiranje portfelja se, osim onih često rezerviranih za institucionalne i sofisticiranije ulagače, može postići na brojne načine. Jedan od njih je zauzimanje pozicija u imovinskim klasama koje se ponašaju različito od onih koje grade glavninu portfelja. Takve investicije bi u optimalnom slučaju prilikom pada tržišta imale suprotan prinos od ostatka portfelja te tako smanjile cjelokupni rizik. Dobar primjer ovoga su balansirani fondovi, koji kombinacijom obveznica i dionica pokušavaju stabilizirati prinos ovih dviju klasa. Često korišten instrument su također i fondovi tržišta roba, koje u slučajevima neizvjesnosti te inflacije u pravilu imaju pozitivan prinos.
Zašto hedgirati
No zašto je zapravo bitno zaštititi ulaganja od potencijalnog pada? U jednu ruku je moguće argumentirati kako hedgiranje umanjuje potencijalni prinos, diverzifircira portfelj i time smanjuje betu. To su validni argumenti i potrebno je naglasiti kako nisu svi investitori jednakih stavova prema riziku i vremenskih horizonta. Oni otporniji i s duljim investicijskim ciljevima su spremni na veće povremene padove portfelja te time i veće prinose u dugom roku. Međutim, većina ljudi ima averziju prema riziku i često, iako inicijalno nisu toga svjesni, ne trpe volatilnost što ih dovodi do donošenja loših odluka u trenucima panike.
Averzija prema gubitku
Prema nedavno preminulom dobitniku Nobelove nagrade za ekonomiju Danielu Kahnemanu i njegovom kolegi Amosu Tverskyju, dvojici vrlo utjecajnih istraživača kognitivne psihologije nagrađivanih zbog doprinosa njihovih istraživanja ekonomskoj struci, gubici su psihološki u pravilu dvostruko snažniji od dobitaka. S ovom pojavom, koju su nazvali averzija prema gubitku, suočava se većina populacije, pa tako i tržišnih sudionika.
3 Graf: Percipirane vrijednosti dobitka i gubitka prema Kahnemanu
Minimiziranje rizika od gubitka
Osnovni cilj hedginga je zaštita portfelja od nepovoljnih kretanja cijena. Diverzifikacijom investicija u različite vrste imovine i primjenom strategija hedginga može se umanjiti utjecaj padova tržišta. On tako omogućuje investitorima identifikaciju i rješavanje određenih rizika unutar njihovih portfelja. Bilo da je riječ o izloženosti fluktuacijama valuta, promjenama kamatnih stopa ili geopolitičkim događajima, hedging omogućuje investitorima proaktivno upravljanje tim rizicima i zaštitu imovine.
Stabilizacija povrata
Hedging portfelja može pomoći u izravnavanju fluktuacija u povratima investicija. Iako je prirodno da vrijednosti imovine fluktuiraju tijekom vremena, pretjerana volatilnost može biti uznemirujuća za investitore. Uključivanje ovih strategija može težiti dosljednijim rezultatima, smanjujući emocionalnu nestabilnost često povezanu s investiranjem. Ta stabilnost može biti posebno korisna za dugoročne investitore koji žele postići stabilan i održiv rast svog portfelja.
Zaključak
U nepredvidivom financijskom okruženju hedging portfelja nameće se kao vrijedna strategija za investitore koji žele zaštititi svoju imovinu i postići svoje financijske ciljeve. Minimiziranjem rizika od gubitka i izravnavanjem povrata portfelja on daje investitorima snagu da navigiraju nemirnim tržištima s povjerenjem i otpornošću. Iako zahtijeva nešto pažljivije planiranje i provedbu, prednosti hedginga portfelja daleko nadmašuju te složenosti. Kako kaže poslovica, “Bolje je biti siguran nego žaliti se” – a hedging vašeg portfelja je mudar korak prema financijskoj sigurnosti i mirnom umu.
InterCapital Asset Management upravlja cijelom paletom različitih proizvoda. Pronađite investicijski fond koji najbolje odgovara Vašoj osobnoj sklonosti prema riziku i započnite investirati odmah pomoću naše MyCapital aplikacije koja Vam omogućuje samostalno investiranje u nagrađivane fondove InterCapital Asset Managementa, po vašem izboru. Aktivnim pristupom upravljanju vlastitim financijama možete izvući maksimum iz svih tržišnih okolnosti, a ukoliko niste sigurni kako investirati – zatražite investicijski savjet u aplikaciji ili se konzultirajte s Vašim osobnim investicijskim timom putem besplatnog 1-na-1 online sastanka.
Autor: Tomislav Užnik
Ovaj blog pripremljen je u informativne svrhe na temelju podataka dostupnih i poznatih INTERCAPITAL ASSET MANAGEMENT d.o.o. u trenutku njegove izrade i objave i kao takav podložan je promjenama.
Cjelovit, točan i istinit opis UCITS fondova koji se spominju u ovom blogu, propisanih obveza i povezanih rizika, možete pronaći na web stranici: www.icam.hr/investicijski-fondovi gdje su dostupni i Prospekt i Ključne informacije za ulagatelje svakog fonda na hrvatskom jeziku.
Iznesene informacije, mišljenja, analize, zaključci, prognoze i projekcije isključivo su u informativne svrhe i ne predstavljaju investicijski savjet ili preporuku glede kupnje, držanja ili prodaje financijskih instrumenata, niti ponudu ili poziv na davanje ponude.
Iznesene analize temelje se na javno dostupnim informacijama, koje INTERCAPITAL ASSET MANAGEMENT d.o.o. smatra pouzdanima, ali za čiju potpunost i točnost ne preuzima nikakvu odgovornost kao ni odgovornost ni obvezu davati informacije o promjenama u iznesenim mišljenjima ili informacijama.
Rizici povezani s ulaganjem u financijske, novčane ili investicijske instrumente koji su predmet analize nisu u cijelosti objašnjeni. Investitori trebaju donijeti vlastitu odluku o eventualnom ulaganju bez oslanjanja na blogu iznesene stavove.
PRIJAVITE SE NA NEWSLETTER send