V prvih treh mesecih letošnjega leta so komponente indeksa CROBEX10tr v glavnem beležile rast prihodkov. Vendar pa je čisti dobiček na splošno nižji kot lani, kar zaradi enkratnih postavk ali posebnosti nekaterih sektorjev ni ustrezen kazalnik za preostanek leta. Rast na vseh linijah kažeta dve največji komponenti, ki skupaj predstavljata skoraj 40% indeksa.
Vseh 10 komponent blue-chip indeksa Zagrebške borze je do konca aprila objavilo rezultate, kar pomeni, da jih lahko združimo. Pa gremo po vrsti.
Rezultati posameznih podjetij v prvem četrtletju 2023 (v tisočih EUR)
vir: poročila podjetij, analiza ICAM
Dve največji komponenti indeksa, HT in Podravka, ki predstavljata približno 20% indeksa, sta zabeležili zelo dobro četrtletje. Rast je razvidna v prihodkih, v operativnem (EBITDA) in neto dobičku. Čeprav imata skoraj enako težo, so bila tokrat gibanja Podravke za indeks pomembnejša zaradi višje stopnje rasti. Obe podjetji sta lahko zabeležili povečanje prodaje, pomagali pa sta jima tudi inflacija (oz. zvišanje cen).
Kot turistični sektor se lahko štejejo tri podjetja – to so Adris (preko Maistre) s težo 13% v indeksu, Valamar Riviera (11%) in Arena Hospitality (3%). Vsa tri podjetja kažejo enak trend – rast prihodkov na enoto (Valamar je namenoma skrajšal število delovnih dni), skupaj z upadom EBITDA in neto dobička. Praviloma hrvaška turistična podjetja v prvem četrtletju beležijo izgubo zaradi fiksnih stroškov (medtem ko je večina prihodkov ustvarjenih v drugem in tretjem četrtletju). Zato se nam to gibanje ne zdi zaskrbljujoče. Raje se osredotočimo na dejstvo, da so vsa tri uspela zaračunati višjo povprečno ceno na nočitev, kar bi lahko bil pokazatelj odlične poletne sezone.
Končar (12% indeksa) je v prvem četrtletju dogovoril za dvakrat več dela kot lani, kar je deloma posledica močne rasti prihodkov in EBITDA (čeprav se je marža zaradi višjih stroškov surovin, storitev in energentov znižala z 9% na 8%). Rast bi bila vidna tudi v neto dobičku, če v prvem četrtletju lani ne bi bilo velikega enkratnega dobička v višini skoraj 8 milijonov evrov.
Izpostavili bi tudi podjetje Atlantska plovidba, ki je kljub nizkemu deležu indeksa (pod 3%) zaradi velikega absolutnega upada rezultatov imelo največji relativni vpliv na upad agregiranih kazalnikov. Podjetje deluje v ciklični industriji ladijskega prometa. Cene voženj so lani dosegle večletni maksimum in so letos spet padle na bolj normalne ravni.
Analiza vpliva rezultatov posameznih podjetij na celoten indeks v prvem četrtletju 2023 (v tisočih EUR)
vir: poročila podjetij, analiza ICAM
Rezultati za prvo četrtletje so obetavni in dajejo upanje za temeljno močno leto za indeks CROBEX10tr. Podjetja so zabeležila skupno rast prihodkov v višini 16%. Čeprav EBITDA in neto dobiček kažeta padec, je treba upoštevati, da je to predvsem posledica turističnega sektorja (katerega realne rezultate bomo tako ali tako videli v drugem in tretjem četrtletju, trend prihodkov pa daje upanje za dobro sezono) in enkratnih postavk (Končar). Seveda obstaja tudi Atlantska plovidba, ki je imela res bistveno nižje rezultate kot lani, vendar je bilo to v skladu s pričakovanji – voznine, kot so jih videli v prvem četrtletju leta 2022, so bile daleč nad povprečjem.
Če želite svoje naložbe izpostaviti potencialom tega indeksa, je to najlažje izvesti prek našega InterCapital CROBEX10tr UCITS ETF, ki je uvrščen na Zagrebško in Ljubljansko borzo.
